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      “實戰”業績堅挺 市場需求穩健

      白酒長期向好趨勢沒有改變

      2022-11-07 09:30:26 中國食品報

        日前,除未公布白酒板塊業績的順鑫農業外,19家白酒上市公司三季報發布完畢。19家白酒上市公司共計實現營收2567.2億元,同比增長18.15%;實現凈利潤1000.24億元,同比增長21.69%。這份全面飄紅的三季報與近期白酒股的“戰況”形成了鮮明對比。10月以來,以貴州茅臺、瀘州老窖、古井貢酒為代表的白酒股股價表現較為低迷,盡管近日有所回升,但“白酒股集體大跌”仍然是近期資本市場的大新聞。

        “雖然10月以來白酒板塊波動較大,市場情緒面偏弱,但綜合三季報及市場表現看,行業基本面沒有發生本質變化,消費結構升級邏輯不變?!睓C構人士表示,經歷多輪周期波動,仍看好白酒的投資價值。

      業績向上股價向下

        前三季度,19家白酒上市公司中,營收實現正增長的有17家,營收同比增長兩位數及以上的有15家;凈利潤為正值且實現正增長的有15家,凈利潤同比增長兩位數及以上的有13家。

        貴州茅臺、五糧液、洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖、古井貢酒6家公司營收突破百億元,且營收和凈利潤同比增長均達到兩位數。

        具體來看,貴州茅臺仍穩坐頭把交椅。貴州茅臺三季報顯示,公司前三季度實現營收871.6億元,同比增長16.77%;實現凈利潤444億元,同比增長19.14%。其中,茅臺酒銷售平穩,整體營收744億元,同比增長14%;系列酒提速明顯,前三季度營收已突破百億元,相比去年營收增長31.6%。除此之外,貴州茅臺今年4月推出的全新數字營銷平臺“i茅臺”表現亮眼,助力公司直銷占比大幅提升,前三季度通過平臺實現酒類不含稅收入84.6億元。

        緊隨其后的五糧液前三季度實現營收557.8億元,同比增長12.19%;實現凈利潤199.89億元,同比增長15.36%。

        營收、凈利潤增長最為明顯的山西汾酒前三季度實現營收221.44億元,同比增長28.32%;實現凈利潤71.08億元,同比增長45.7%。

        瀘州老窖、洋河股份同樣表現不俗。瀘州老窖前三季度實現營收175.25億元,同比增長24.2%;凈利潤82.17億元,已超去年全年利潤,同比增長30.94%。洋河股份前三季度實現營收264.83億元,同比增長20.69%;實現凈利潤90.72億元,同比增長25.78%。

        “行業整體經營情況良好,頭部企業經營業績尤為突出,白酒行業向頭部集中速度加快?!睒I內人士表示,疫情催化下,頭部酒企領先優勢放大,對經銷商的整合能力、對終端的號召能力、對市場的“蓄水”能力,使其相比中小酒企具備更強的抗風險能力、獲取市場份額的能力,白酒行業分化明顯。

        “實戰”業績整體向好,股市上白酒板塊表現卻不盡如人意。國慶節假期后,白酒股整體呈現下跌趨勢,招商中證白酒指數近一個月跌幅為21.42%,其中A股龍頭貴州茅臺近期更是連續下挫,股價跌破1400元關口,總市值失守2萬億元大關,一朝跌回2020年年中的股價水平。

        “股價持續下跌有兩方面原因?!卑拙菩袠I專家蔡學飛認為,一方面,今年疫情為酒類消費帶來了很大的負面影響,雖然頭部名酒的業績表現還不錯,但是從整體來看,酒類動銷困難、庫存過高;另一方面,政策的不確定性,引發了市場的觀望。

        “國慶期間疫情多點散發,旺季預期落空,節后經銷商庫存及現金流壓力有所提升;春節較早使部分投資者對12月開始的春節回款產生擔憂;很多投資者認為,當下,金融、白酒等板塊或許不是未來政策關注點,加之‘限酒令’傳聞發酵,板塊短期避險情緒加重;北上資金凈賣出……這些都對白酒股價造成了影響?!睒I內人士說。

      機構仍持積極態度

        值得注意的是,10月以來,并非白酒板塊跌幅大,不少昔日頭頂光環的“白馬股”和部分行業龍頭企業同樣月跌幅明顯。對比這些公司的三季報,白酒上市公司的“實戰”業績明顯更佳。白酒的市場需求仍較為穩健,這讓多家證券機構對白酒板塊持積極態度。

        浙商證券研報指出,白酒板塊頭部酒企后續結構性彈性機會仍存,推薦布局如貴州茅臺、瀘州老窖等強者恒強主線以及五糧液、洋河股份等中期低估值但確定性強的白酒股。東亞前海證券認為,需求復蘇背景下,白酒三季報業績亮眼。高端白酒各季度業績增速較為平穩,展現出較強的韌性。全年來看,高端白酒的韌性有望凸顯。旺季需求回補雖有所延緩,但次高端和區域龍頭多數實現較大反彈。隨著終端需求的不斷好轉,白酒板塊基本面好轉邏輯有望逐步得到驗證。安信證券數據顯示,截至9月底,基金持倉比例最高前20位中,食品飲料股占6席,分別是貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液、山西汾酒、洋河股份和伊利股份,除伊利股份外均為白酒上市公司,與二季度保持一致。其中,貴州茅臺持倉環比上升,全市場持倉保持第一位。此外,從個股持有基金數來看,三季度持有基金數量排名前10位中,白酒股占7席,分別為貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份、古井貢酒、今世緣?!拔覀冋J為,短期外部因素的擾動只會影響升級的速率,三季度我國消費市場總體穩定恢復,隨著居民收入的持續增長、人民對美好生活的持續向往,長期升級的方向仍是大概率的?!惫ゃy瑞信方面認為,從消費升級的角度來看,過去五年白酒行業量復合增速1.2%,價格復合增速10.3%。從我國白酒消費結構看,約90%的白酒消費量仍集中在偏中低端的價格帶,未來高端尤其是次高端白酒依然具有廣闊的擴容潛力,長期的增長空間依然較為清晰。

        中國酒業協會也聯合貴州茅臺、五糧液、洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒等6大白酒龍頭企業集體發聲:中國白酒產業是充分市場化的長周期產業,呼吁廣大投資者及消費者,可以站在更長時間軸上,以歷史的眼光和產業發展長周期思維,理性看待資本市場變化,客觀分析產業發展態勢,合理調整基本投資策略,共同塑造良好產業生態。

        如此看來,盡管當前白酒板塊資本市場波動較大,但白酒行業發展穩中向好的根本趨勢沒有改變。正如中國酒業協會理事長宋書玉所說,“長期的實踐證明,酒業經濟形勢是和國家經濟走勢極為吻合的。未來酒業經濟會穩中求進,保持穩健增長是大趨勢”。

        市場層面,白酒的傳統消費旺季即將到來,“市場仍對第四季度保持比較樂觀的銷售熱情,從目前前三季度的分化趨勢來看,高端白酒可能在第四季度迎來一個小的銷售高潮。而對于缺乏品牌與品質支撐的區域型白酒來說,第四季度將以消化庫存、解決動銷問題為主,但想扭轉全年的銷售頹勢,可能比較困難?!辈虒W飛建議,一些有差異化競爭特色的區域酒企可以通過嘗試酒莊化改造,或者基于新技術進行新零售的模式創新,從而實現彎道超車。

        “中國酒業已經進入新一輪產業調整階段,產業結構、產品結構、市場和消費結構均面臨變革與調整,只有深刻思考、找準癥結、適應變化、主動調整,才能實現可持續發展?!彼螘裾f。

        (顧雨霏 綜合整理)

      《中國食品報》(2022年11月07日04版)

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